0，不到三年時間，日元兌美元升值了一倍。日美利率差異擴大，但是日元卻發生了升值，歐美國家借著廣場協議，逼著日元升值，這樣日元升值可以降低日本出口商品的競爭力，16年高值為121.7日元，前年的終值為120.31日元，只貶值了1.4日元；2017年1.53日元，2018年貶值了1.84日元。

1、《廣場協議》讓日元升值，為什么不去兌換美元？

他們是到全球買買買的呀，日本人買了紐約的帝國大廈，去夏威夷購買了不動產，三菱公司買了洛克菲勒中心大廈，索尼買了哥倫比亞影片公司，松下買了美國音樂公司。一時間，日本人在全球就是“有錢人”的代名詞，但是“上帝欲讓人滅亡，必先讓他瘋狂”。雖然很多日本人和日本企業將巨額資金轉到了美國，購買了美國的國債和房地產以及美國企業，

但是他們的根還是在日本，當日本經濟泡沫開始破裂時，房地產開始崩盤時，股市開始下跌時，在海外買的這些資產，仍然是抵充不了在國內總部的資產貶值。在日元長期升值之后，國外的游資也大量涌入日本，日本的股市和房地產雙雙快速上升，日本經濟呈現出一種虛假繁榮，“工薪族投資人枕個股票睡覺過年，辦公室文員抱著股票海外旅行”，日本人大量資產全部涌入股市和房地產中，導致出一個東京可以買下一個美國。

在日本人去美國大量買買買的時候，正好是美國房地產泡沫的頂峰時期，日本人的行為就是典型的接盤俠，當最后日本經濟破滅之后，將美國的資產全部賣出時，價格幾乎都跌了一半，美國人在其中大賺一筆。總結一下:日本在美國經濟泡沫頂峰時，在高峰接了美國投資者的盤，同時在日本，全球游資匯集，股市和房地產市場畸形繁榮，當泡沫一破裂，公司家庭個人的賬面資產大為縮水，在國外的資產即使再賣掉也無法填補虧空，

2、為什么日本貨幣一升值就刺破了經濟泡沫呢？

日本貨幣升值并沒有剌破經濟泡沫這回事。在1985年之前，日本長期對歐美國家出口呈現較大順差，所以，歐美國家借著廣場協議，逼著日元升值，這樣日元升值可以降低日本出口商品的競爭力。在歐美國家看來，日本應該通過擴大內需來拉動經濟增長，而非通過日元貶值來增加出口商品的競爭力，在廣場協議簽訂之前，美元兌日元匯率在1:250上下，此后日元進入持續升值通道，1986年9月達到1:153，1987年最低達到1:120，不到三年時間，日元兌美元升值了一倍。

事實上，日元的升值給日本出口商品帶來了不少影響，也縮小了其與歐美國家巨大的貿易逆差，不過，日元的升值使得日本在海外開啟了買買買的土豪模式。三菱以14億美元拿下洛克菲勒中心，索尼一擲34億美元收購哥倫比亞影業，當年日本由于出口不行了，只能回過頭來發展房地產業，希望通過房地產來拉動日本經濟的增長。此外，由于日元的持續升值，導致大量海外資金流入日本，資金進入日本本土后就投資日本房地產業，這就導致了房地產業畸形發展，

在很多日本人看來，房地產業已成為了拉動日本經濟的支柱產業。為此，日本政府鼓勵房地產業的發展，從1986年1月到1987年2月期間，日本央行連續5次降息，從5%降至2.5%，于是，大量的國內外資本通過加杠桿的方式進入日本的房地產領域，推高了日本房價和地價，這也帶來了一場史無前例的資產泡沫。所以，日本經濟泡沫形成與破滅，與日元升值變化關系不大，與日本政府在擴大內需時，過度依賴于房地產關系甚密，

受到低息貸款的影響，1986至1991年，日本城市住宅土地價格上漲148%，六大主要城市上漲245%。泡沫鼎盛時期，日本土地面積僅為美國的1/25，但土地資產總值卻是美國的4倍，不過，由于日本房地產泡沫吹得過大，就連日本政府也覺得有點離譜，有必要采取措施予以遏制。1989年5月至1990年8月，日本央行連續5次加息，將再貼現率由2.5%上調至6%，

大藏省要求所有金融機構控制不動產貸款規模。緊縮性政策收到了明顯成效，日經指數自1989年12月的最高點下滑，1992年中暴跌至14300點，跌幅超過60%，地價也較最高點時下降了一半多，地產和股票價格的下跌給日本帶來的財富損失約為1500萬億日元，由于資產快速縮水，導致銀行紛紛加快回收貸款，致使市場流動性驟然收緊，企業資金狀況急劇惡化，大量不良債權由此產生。